11月28日,拼多多集团披露财报,业绩大超预期,今年第三季度收入为688.4亿元,同比增长93.9%。第三季度调整后每ADS收益11.61元。拼多多三季度NON-GAAP净利润170.3亿元,同比增37%。截至收盘,拼多多大涨18%,股价创31个月新高,市值约1850亿美元,逼近阿里巴巴1940亿美元市值。
此前,腾讯等互联网大厂陆续发布三季报,业绩整体表现向好,其中腾讯的盈利能力显著提升,第三季度归母净利润 449 亿元(+36%yoy),高于彭博一致预期的400 亿元。国内互联网科技公司展现出较好的基本面韧性,考虑到估值低位与业绩改善预期,互联网科技公司市场表现有望共振向上。
二、热点点评
1、互联网科技公司收入及利润增速有明显复苏
受政策扶持、Al产品落地等多重影响,2023三季度各公司收入稳健增长,收入、净利润同比增速提升。美团、拼多多、腾讯和网易收入Q3同比增速均超过10%,美团、阿里和百度Q3净利润同比增速超过100%,AI对业务影响已开始体现,盈利水平显著提升。
表:主要互联网公司业绩数据
| 2023Q1收入 | 2023Q2收入 | 2023Q3收入 | 2023Q1净利润 | 2023Q2净利润 | 2023Q3净利润 |
美团(亿元) | 599.52 | 694.71 | 778.56 | 33.58 | 46.89 | 35.93 |
YOY(%) | 27.02 | 33.84 | 21.09 | 158.89 | 520.12 | 195.37 |
拼多多(亿元) | 376.37 | 522.81 | 688.4 | 33.58 | 46.89 | 35.93 |
YOY(%) | 58.18 | 66.29 | 93.89 | 211.64 | 47.34 | 46.73 |
腾讯控股(亿元) | 1499.86 | 1492.08 | 1546.25 | 258.38 | 261.71 | 361.82 |
YOY(%) | 10.71 | 11.32 | 10.37 | 10.36 | 40.56 | -9.42 |
网易(亿元) | 250.46 | 240.11 | 272.7 | 67.55 | 82.43 | 78.37 |
YOY(%) | 6.33 | 3.68 | 11.64 | 53.72 | 55.77 | 16.98 |
阿里巴巴(亿元) | 2082 | 2341.56 | 2247.9 | 236.44 | 342.42 | 278.47 |
YOY(%) | 2.03 | 13.91 | 8.5 | 246.71 | 51.12 | 236.28 |
百度(亿元) | 311.44 | 340.56 | 344.47 | 58.25 | 52.1 | 66.81 |
YOY(%) | 9.62 | 14.87 | 5.86 | 758.19 | 43.25 | 4676.03 |
京东(亿元) | 2429.56 | 2879.31 | 2476.98 | 62.61 | 65.81 | 79.36 |
YOY(%) | 1.38 | 7.60 | 1.71 | 309.33 | 50.39 | 33.09 |
2、目前互联网行业估值仍处于历史低位
截至2023年10月末,软件与服务板块PE-TTM为19.7x,位于近一年的8.2%分位,目前行业估值仍然处于底部。
3、中美关系改善趋势明显,地缘风险有望减弱
十月底以来,中美关系不断释放积极信号。1) 高层交往方面,王毅外长访美后中美首脑再会晤,国家主席习近平同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。2) 实际利好方面,中美航班增加、商谈往来频繁,中美双方在商务、气候、军控领域交流不断。催化不断落地。中美等地缘关系走出了改善的拐点,且修复趋势将持续,有望显著提振外资信心,港股和中概股整体显著受益。
4、美联储加息进入尾声,海外市场流动性改善
美国加息周期有望结束,流动性压力减轻。美国10月CPI与核心CPI数据均低于预期。美联储11月FOMC 会议如期暂停加息。美国财政部公布新一季度发债计划,四季度净发债量较7月份计划下调760亿美元,十年期国债利率随之下行; 10月就业数据进一步边际降温。综合多个催化,市场进一步押注美联储将在2024年降息。海外资金压力有望持续减弱,国内刺激政策的正面效应正在累积,估值的修复有望持续。
5、人工智能各领域技术突破,商业化场景逐步落地
随着AI技术的发展,其在游戏、广告等领域的商业化应用有望加速落地。例如,AI在游戏领域的应用,包括文字和插图构成的文字类游戏的制作。AI通过提升文本、图像、音视频等游戏内容的生产效率,缩短游戏制作周期,降低游戏制作成本。
三、投资建议及后续展望:
流动性压力缓释,中美关系迎来阶段性改善,随着国内一系列经济政策落地,预计国内经济将迎来温和复苏,互联网科技龙头受益于经济复苏带来的广告、消费等行业需求提升。随着外部环境趋好,内生动能充足,业绩与估值共振有望开启板块牛市。
相关产品:
1、恒生互联网ETF(513330)及其联接基金(A类:013171,C类:013172)跟踪的恒生互联网科技业指数(指数代码:HSIII)设计科学,选取恒生综合指数中,行业分类为资讯科技业的成份股纳入恒生互联网科技业指数,以反映互联网和科技板块港股上市公司的整体表现。从万得一级行业标准看,31只成分股中有26只为信息技术类,权重占比超66%。
2、恒生科技指数ETF(513180)及其联接基金(A类:013402,C类:013403)跟踪的恒生科技指数(指数代码:HSTECH)由30家最大的与科技主题高度相关的香港上市公司组成,以反映科技板块港股上市公司的整体表现。从万得一级行业标准看,信息技术类权重占比超53%。
3、纳斯达克ETF(513300)及其联接基金(A类:015299,C类:015300,A类美元现汇:015518)是一只专注于美股投资机会的ETF(交易型开放式指数基金)产品,其跟踪的纳斯达克100指数(指数代码:NDX.GI)选取在纳斯达克交易所上市的 100 只非金融股作为成分股,在市值加权的基础上按相应的指数编制规则计算出来的,反映纳斯达克整体市场或者美国高科技走势的指数。其中信息技术占比达到70.9%,可选消费与医疗保健分别占比16.4%与4.6%,跟踪上市企业总市值超20万亿美元。
4、标普ETF(159655)及其联接基金(A类:018064,C类:018065,A类美元现汇:018066)跟踪的标准普尔500指数(代码:SPX.GI)成份股选自标普全市场指数,被广泛认为是衡量美国大盘股市场的代表性指数,该指数的成份股囊括了美国500家优秀上市公司。行业分布均衡,其中信息技术占比达到40.9%,可选消费与医疗保健分别占比12.7%与11.4%,金融、工业、日常消费等均有一定占比,跟踪上市企业总市值超40万亿美元。
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