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国内市场持续疲软,成交量萎缩,央行操作影响债券市场

周内复盘-市场情况

1. 转债&商品市场

截止至20240705,中证转债、转债债基近一周收益分别为-0.45%,-1.01%;2023年来收益分别为-0.99%,-5.67%。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为1.21%,0.25%,0.06%;2023年来收益分别为12.58%,0.49%,9.04%。

2. 权益市场

截止至20240705,沪深300、中证500近一周收益分别为-0.88%,-1.55%;2023年来收益分别为-11.38%,-17.02%。

近一个月新股(仅统计科创板和创业板)发行首日平均涨幅达210.2%,利安科技上市首日涨幅达348.8%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达146只。

宽基ETF中,沪深300、创业板、科创板、中证500、上证50近一周份额分别变动2.67%、1.33%、0.87%、0.85%、-2.15%;主题及行业ETF中,份额增加靠前的ETF有白酒、半导体;份额下降靠前的有红利、光伏。

截止至20240705,融资融券余额为14683.3亿,其中融资余额为14364.4亿元,融券余额为318.9亿,融资融券余额近一周变化-1.4%,近一月变化-3.4%。

3. 行业配置

截止至20240705,北上资金分行业,近一周流入金额最大的行业有石油石化、交通运输、机械,分别为5.4亿元、3.9亿元、2.1亿元;流出金额最大的行业有电子、有色金属、电力设备及新能源,分别为-14.6亿元、-18.7亿元、-19.5亿元。从持有权重来看,近一周大幅增持综合金融、石油石化、交通运输;大幅减持有色金属、轻工制造、农林牧渔。

近一个月,从分析师超预期来看,保险Ⅱ、银行、食品饮料等行业的景气度较高;从成交额和换手率上来看,电子、消费者服务、计算机等行业的拥挤度较高;从PB估值角度来看,石油石化、煤炭、银行等行业的拥挤度较高;从交易行为上来看,银行、综合、多元金融等行业的净流入较高,龙头效应明显;解禁额较多的行业有机械、电新、医药。

 权益市场周度回顾与展望

本周权益市场继续调整,上证继续指数3000点之下震荡阴跌,周五出现超跌反弹,海外市场科技股再创新高,整体国内市场情绪继续低迷,成交量萎缩。

行业方面,从5日涨幅来看,领涨行业:银行、有色、公用。领跌行业:地产、机械、计算机。本周市场全面调整。

全周上证指数-0.48%,成交量1.37万亿,维持地量。

海外市场周度表现:道指、纳指全周分别+0.66%、+3.55%。LME铜:+3.86%。布伦特原油:+2.19%。美元指数:-0.92%。美元兑离岸人民币收于7.27,稳定。

数据&政策方面:国办:转发证监会等六部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》,提出:加大对操纵资产减值计提调节利润、以财务“洗澡”掩盖前期造假行为的打击力度;从严惩处基于完成并购重组业绩承诺、便于大股东攫取巨额分红、满足股权激励行权条件、规避退市等目的实施的财务造假。监管强化垃圾股监管,对于小盘股的风格不利。

6月非农:新增非农+20.6万,预期+19万,前值由27.2万下修至21.8万,前两个月累计下修11.1万。失业率4.1%,预期/前值4.0%。小幅提升9月份降息预期。全球PMI指数:全球制造业PMI在4月暂时突破50关口后,从5月的49.9进一步降至6月的49.5。主要经济活动分项降至49.7,而通胀分项几乎没有变化。预期美联储9月降息概率升至81%,全年降息48bps/1.92次。

短期市场方向:市场成交量萎缩,叠加基本面走弱,7月份市场显示出了对当前经济增速稳定性的担忧。经济缺乏向上弹性在当前阶段是核心主要制约大盘指数上行的原因所在,叠加短期经济数据并未给与正面积极引导,这一因素会放大当前市场对未来表现的担忧。从6月份最新数据来看,出口方向并未延续1季度强势上行态势,反而有走弱倾向。对应在缩量背景下,市场短期风格再次偏向防守。目前判断在市场主线明晰之前,高速轮动+阶段性调整防守仓位的市场风格很难有实质性的变化。7月份市场或将为接下来三中全会预热,拥有改革预期的方向同样值得重视。

中期市场方向:看震荡市下的结构行情,科技和稳定ROE资产从中期维度来看依旧具备较好的投资价值,而从大的趋势上来看,资金会向优质资产标的去集中。在政策引导方向,7月三中全会之前。两会定调未来中国经济发展趋势为“高质量发展”,坚定发展新质生产力。坚定经济转型已基本成为定局。政策的定调延续了过去托而不举的总基调不动摇。因此中期维度来看,中国股市更多会呈现出一种结构性的机会,而非全面行情。2024年3月份两会强调要大力推进新型工业化,发展数字经济,加快推动人工智能发展。打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业,开辟量子、生命科学等未来产业新赛道,广泛应用数智技术、绿色技术,加快传统产业转型升级。在高质量发展大背景下,在持续政策方面利好条件下,继续看好以人工智能为代表的科技创新带来计算机、通信、半导体军工、新能源等方面机会、同时关注机械、电气高端制造等设备更新投资机会,机器人、商业卫星产业链、低空经济、华为鸿蒙、银发经济等方向值得重点关注。高股息方面短期的过快上行可能带来一定调整需求,但当前仍然不改中期趋势,后续需要持续关注:电力、电信运营商等方向。

风险提示:政策不及预期,经济基本面修复不及预期,外资持续大幅流出,海外衰退风险加剧、美联储降息拐点延后。

 债券市场周度回顾与展望

跨季之后,央行重新每日逆回购投放20亿元,单周净回笼7400亿元,资金面依旧平稳,大行资金每日净融出略有上升,略低于3万亿。资金利率方面,DR007回到1.8附近,R007回到1.85附近,资金面分层重新不明显。

本周一,央行宣布向一级交易商开展“国债借入操作”,此操作被认为是央行借券卖债的前提。本周五彭博发布信息称央行借债的方式是采用无固定期限、信用方式借入国债。虽然央行未官方宣布本轮借债及后续卖出国债的具体细节,但以目前市场对央行操作的理解,央行借券可能不需要成本或成本较低,但卖出债券相当于做了一次正回购。所以不管是卖债的操作本身,还是回收流动性的角度来说,央行这个操作均对债市形成利空。但以彭博社的信息来看,本次出借的中长期国债可能仅有数千亿元,低于市场的预期。

从债券走势来看,周一债市出现了较大波动,但随后进入震荡行情。随着后续央行卖债信息的落地,债券市场短期仍有波动的可能。并且央行宣布借券相当于对国债的底部进一步明确,因此短期市场对债市偏谨慎。后续随着市场对央行卖债操作的逐步消化,可能形成新的配置机会。

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