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双焦:累库压力显现,盘面提前交易过剩

来源:紫金天风期货研究所

【20240201】双焦周报累库压力显现,盘面提前交易过剩

焦煤观点小结 

核心观点:中性  近期双焦盘面下跌。焦煤方面,现货市场基本保持平稳,线上竞拍成交尚可,整体报价以偏稳为主,蒙煤成交清淡,报价下跌,蒙5#原煤报价下跌至1500-1530元/吨附近,海运煤市场短期需求一般,同样呈现偏弱态势;煤矿整体产能利用率小幅上升至86.5%,周环比+0.78%,河南前期停产煤矿除事故矿外均复产,但临近春节预计煤矿产量将逐渐见底;需求方面,下游铁水小幅回升,目前钢厂盈利能力仍不佳,铁水预计难有大幅复产;库存端,下游节前补库已基本结束,上周焦煤大幅累库,总库存周环比增139万吨,与去年同期相比增加158万吨,库存对盘面存在较强压制;此外,下游并没有大幅复产预期,盘面跳过交易铁水复产而直接交易供应过剩为主,年前盘面或将保持震荡偏弱,但考虑节前供应端有收缩预期及期货已大幅贴水,且钢材需求预期暂时不能证伪,建议操作上还以观望为主,关注后期下游复产情况。

现货:中性  焦煤市场震荡运行,线上竞拍成交尚可,流拍率呈现下降趋势;目前煤矿已开始陆续放假,下游补库也接近尾声,现货市场以平稳为主;蒙煤依旧偏弱,蒙5#原煤报价跌至1520元/吨附近。

供应:中性偏多  上周煤矿整体产能利用率小幅上升至86.5%,周环比+0.78%,山西产能利用率周+0.47%至88.04%;本周煤矿第一波放假高峰,主要为山西、西北的部分煤矿;蒙煤方面,上周甘其毛都口岸日均通关914车,环比前周-246车,主要受降雪影响出现季节性回落。

需求:中性偏空  焦企受环保、亏损等影响限产意愿增加,开工继续保持低位,下游铁水继续回升。

利润:中性偏空  国产煤价格平稳运行,利润小幅下降,在产业链中仍偏高。

库存:中性偏空  目前煤矿临近放假,下游补库已基本结束,煤矿库存小幅积累,下游焦钢企经过前两周补库,目前库存已在偏高位置,以拉运前期订单为主。

焦炭观点小结 

核心观点:中性  焦炭方面,现货市场较平稳,原料端入炉煤成本持稳,下游钢厂打压焦炭价格意愿较低;供应端,由于焦企延续亏损,且下游需求相对弱势,叠加环保等因素,焦企开工和产量在前期下降后仍保持低位;需求端铁水继续回升至223.3万吨,高炉有小幅复产,但目前钢厂盈利能力仍不佳,铁水或将保持小幅回升,需求端依旧偏弱;库存方面,下游钢厂节前增加采购,叠加高炉小幅复产需求回升,焦企库存向下游钢厂转移,而目前库存也在偏高位置,年前保持按需采购;整体看焦炭基本面并无太大变化,仍是供需双弱格局,盘面以交易需求弱预期为主,短期内价格仍将承压。

现货:中性  焦炭市场平稳运行,原料端入炉煤成本持稳,下游钢厂打压焦炭价格意愿较低。

供应:中性偏多  焦企目前受到亏损、环保等因素影响,产量及开工在前期回落后保持偏低位置。

需求:中性偏空  上周铁水继续回升至223.3万吨,高炉有小幅复产,同比仍偏低;目前钢厂盈利能力仍不佳,铁水保持小幅回升态势,需求端依旧偏弱。

利润:中性偏多  独立焦化利润周环比+5至-57元/吨,利润仍在偏低水平。

库存:中性  下游钢厂节前增加采购,叠加高炉小幅复产需求回升,焦企库存向下游钢厂转移。

焦煤

煤矿临近放假报价偏稳

焦煤-价格

  • 焦煤市场震荡运行,线上竞拍成交尚可,流拍率呈现下降趋势;目前煤矿已开始陆续放假,下游补库也接近尾声,现货市场以平稳为主;安泽低硫主焦报价2500元/吨;山西晋中中硫主焦2250元/吨;山西高硫主焦2250元/吨。

  • 蒙煤炼焦煤市场弱稳运行,成交依旧弱势,蒙5#原煤报价1520元/吨附近;蒙5号精煤价格1785元/吨;短盘运费下跌至115元/吨。

  • 海运煤需求一般,澳洲远期炼焦煤市场弱稳运行,目前澳煤峰景矿最新CFR报价338.5美元/吨,澳煤进口利润依然倒挂;俄罗斯远期炼焦煤弱稳运行,俄主焦煤K4报价252美元/吨。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-价差

  • 山西煤偏稳,蒙煤价格下跌,价差走阔明显;低硫-高硫价差震荡收窄。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-仓单

  • 目前最低仓单为蒙5#原煤。

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焦煤-基差月差

  • 焦煤近期盘面下跌,基差大幅走强,盘面贴水现货约160个点。

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焦煤大幅累库压制盘面

焦煤-供应-煤矿产能利用率

  • 上周煤矿整体产能利用率小幅上升至86.5%,周环比+0.78%,山西产能利用率周+0.47%至88.04%;本周煤矿第一波放假高峰,主要为山西、西北的部分煤矿。

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焦煤-供应-产量

  • 上周焦煤产量小幅上升,原煤周产量870.92万吨,周环比+7.87万吨;精煤周产量446.62万吨,周环比+3.63万吨;预计年前煤矿产量将缓慢下降。

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焦煤-煤矿库存

  • 焦煤总库存大幅上升,+139万吨至2313万吨,同比23年高158万吨,累库对盘面形成压制;煤矿库存+1.9万吨至188.86万吨;目前煤矿临近放假,下游补库已基本结束,煤矿库存小幅积累。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦煤-港口库存

  • 进口炼焦煤港口库存216.57万吨,周环比+19.6万吨。

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焦煤-焦钢企库存

  • 独立焦企焦煤库存1286.37万吨,周环比+92.2万吨;钢厂焦化厂焦煤库存856.81万吨,周环比+27.1万吨;下游焦钢企经过前两周补库,目前库存已在偏高位置,以拉运前期订单为主。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭

节前焦炭市场以平稳运行为主

焦炭-价格

  • 焦炭市场平稳运行,原料端入炉煤成本持稳,下游钢厂打压焦炭价格意愿较低,预计年前焦炭价格仍将以平稳运行为主。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
  • 山西吕梁准一级焦出厂价2150元/吨,唐山准一级焦到厂价2270元/吨,日照港准一级焦出库价2300元/吨,乌海二级焦出厂价2000元/吨。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-价差

  • 焦炭与兰炭、化工焦、喷吹价格普遍下跌,价差震荡走阔。

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焦炭-仓单及基差

  • 日照港准一级焦仓单价格目前约在2439元/吨左右,现货下跌收基差,盘面约贴水90个点。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

铁水持续复产但增速较慢

焦炭-需求

  • 247家钢厂铁水日均产量223.3万吨,周环比+1.4万吨;247家钢厂高炉开工率76.82%,周环比+0.59%;

  • 上周铁水及高炉开工继续回升,高炉有小幅复产,同比仍偏低;目前钢厂盈利能力仍不佳,铁水虽有小幅上升但年前难有大幅复产,需求端偏弱。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-供应

  • 独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率72.08% ,周环比+0.5%;

  • 独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量64.97万吨,周环比+0.25万吨;

  • 焦企目前受到亏损、环保等因素影响,产量及开工在前期回落后保持偏低位置。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-库存

  • 港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为911.71万吨,周环比基本+14.11万吨;

  • 本周焦炭总库存上升,港口库存小幅回升,焦化厂焦炭库存向下游钢厂转移。

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焦炭-焦钢企库存

  • 247家钢厂焦炭库存674.23万吨,周环比+14.5万吨;

  • 独立焦化厂全样本焦炭库存87.68万吨,周环比-6万吨;

  • 上周焦企保持低位开工,下游钢厂节前增加采购,叠加高炉小幅复产需求回升,焦企库存向下游钢厂转移。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭-港口库存

  • 港口163.91万吨,周环比+6万吨。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

产业链利润

  • 煤现货价格企稳,利润小幅回落;随着入炉成本小幅下降,独立焦化利润有所修复,周环比+5至-57元/吨,焦企盈利仍不佳,减产意愿增强;下游钢厂盈利缓慢修复,打压焦炭价格意愿减弱。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

平衡表

焦煤平衡表

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

焦炭平衡表

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

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