美债专题跟踪丨劳动力市场、核心PCE数据降温，10 年期美债收益率小幅下行

时间： 2023-09-08 04:03     

1.  上周美债收益率走势回顾

2023年8月28日当周，10年期美债收益率延续下行趋势。具体来看：周一，美国财政部450亿美元的两年期美国国债标售需求强劲，推动各期限美债收益率普遍下行，10年期美债收益率较前一周五（8月25日）下行5bp至4.20%；周二，因当日公布美国7月职位空缺数疲软，打压市场对美联储的加息预期，10年期美债收益率大幅下行8bp至4.12%；周三，10年期美债收益率保持在4.12%不变；周四，当日公布美国7月核心PCE物价指数环比创两年多来最小连续涨幅，10年期美债收益率下行3bp至4.09%；周五, 当日公布美国ISM制造业PMI创6个月新高,10年期美债收益率大幅上行9bp至4.18%，但与前一周五（8月25日）相比仍下行7bp。

2.  短期走势展望

短期内，国际油价阶段性反弹、核心服务通胀回落缓慢将继续支撑政策利率维持在高位，加之近期美债供给压力依然较大，将支撑10年期美债收益率保持在4%上方，预计近期10年期美债收益率或仍将在4%-4.4%左右的中枢高位震荡。但考虑到随着联储加息步入尾声，货币政策紧缩力度加速向实体经济传导——近期制造业PMI持续停留在萎缩区间、劳动力市场呈现趋势性降温迹象，均预示着美国经济下行压力将加剧，美联储加息空间有限。这意味着10年期美债收益率将难以长期维持在4%以上的水平，四季度大概率将震荡回调。

3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度收窄9bp至69bp   

截至9月1日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期、3年期、5年期和7年期美债收益率下行幅度较大，分别为16bp、15bp、15bp和10bp；1年期、10年期、20年期和30年期美债收益率则分别下行8bp、7bp、2bp和1bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度收窄9bp至69bp。

4.中美利差倒挂程度收窄8bp至160bp，短期内仍将维持深度倒挂

截至9月1日，与8月25日相比，由于10年期美债收益率下行7bp，而同期10年期中债收益率小幅上行1bp，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄8bp至160bp。短期内，考虑到10年期美债收益率还将在4.0%以上的高位震荡，而10年期中债收益率在地产政策利好下将有上行压力，但上行空间或将有限，因此预计中美10年期国债利差倒挂程度仍将维持当前的深度水平。 

本文作者：研究发展部 白雪

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