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美债专题跟踪丨劳动力市场、核心PCE数据降温,10 年期美债收益率小幅下行

1.  上周美债收益率走势回顾

2023年8月28日当周,10年期美债收益率延续下行趋势。具体来看:周一,美国财政部450亿美元的两年期美国国债标售需求强劲,推动各期限美债收益率普遍下行,10年期美债收益率较前一周五(8月25日)下行5bp至4.20%;周二,因当日公布美国7月职位空缺数疲软,打压市场对美联储的加息预期,10年期美债收益率大幅下行8bp至4.12%;周三,10年期美债收益率保持在4.12%不变;周四,当日公布美国7月核心PCE物价指数环比创两年多来最小连续涨幅,10年期美债收益率下行3bp至4.09%;周五, 当日公布美国ISM制造业PMI创6个月新高,10年期美债收益率大幅上行9bp至4.18%,但与前一周五(8月25日)相比仍下行7bp。

2.  短期走势展望

短期内,国际油价阶段性反弹、核心服务通胀回落缓慢将继续支撑政策利率维持在高位,加之近期美债供给压力依然较大,将支撑10年期美债收益率保持在4%上方,预计近期10年期美债收益率或仍将在4%-4.4%左右的中枢高位震荡。但考虑到随着联储加息步入尾声,货币政策紧缩力度加速向实体经济传导——近期制造业PMI持续停留在萎缩区间、劳动力市场呈现趋势性降温迹象,均预示着美国经济下行压力将加剧,美联储加息空间有限。这意味着10年期美债收益率将难以长期维持在4%以上的水平,四季度大概率将震荡回调。

3. 10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度收窄9bp至69bp   

截至9月1日,与前一周五相比,各期限美债收益率普遍下行。其中,2年期、3年期、5年期和7年期美债收益率下行幅度较大,分别为16bp、15bp、15bp和10bp;1年期、10年期、20年期和30年期美债收益率则分别下行8bp、7bp、2bp和1bp。由此,当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度收窄9bp至69bp。

4.中美利差倒挂程度收窄8bp至160bp,短期内仍将维持深度倒挂

截至9月1日,与8月25日相比,由于10年期美债收益率下行7bp,而同期10年期中债收益率小幅上行1bp,中美10年期国债利差倒挂幅度收窄8bp至160bp。短期内,考虑到10年期美债收益率还将在4.0%以上的高位震荡,而10年期中债收益率在地产政策利好下将有上行压力,但上行空间或将有限,因此预计中美10年期国债利差倒挂程度仍将维持当前的深度水平。 

本文作者:研究发展部 白雪

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