国债期货：疫情防控等级降低，避险情绪受抑期债偏弱

时间： 2022-12-29 04:01     

【市场表现】

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行3bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行2.75bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行4.75bp，4年期国开活跃券“22国开03”收益率上行4.75bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展1940亿元7天期逆回购和140亿元14天期逆回购操作，当日有50亿元逆回购到期，净投放2030亿元。资金面，银行间市场年内资金续宽，存款类隔夜回购加权利率下行至0.6%以下，七天期也在不到2%水平，但券商等非银机构借入跨年资金价格依旧高企，七天期仍盘踞在5%上方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单报价集中在2.55%。短期为对冲赎回风险、稳定年末资金面和支持稳增长、稳信心，预期货币宽松还将维持。

【消息面】

1-11月中国规模以上工业企业利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%，1-10月为下降3%。在41个工业大类行业中，20个行业利润总额同比增长，21个行业下降。主要行业利润方面，石油和天然气开采业利润总额同比增长1.13倍，电力、热力生产和供应业增长47.2%，煤炭开采和洗选业增长47.0%，电气机械和器材制造业增长29.7%，汽车制造业增长0.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降74.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降94.5%。11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大。总体看，国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。

【操作建议】

近期央行加大公开市场投放，平稳年末资金面，有助于平稳债市情绪。展望后市，强预期对债市的利空逐步出尽，市场情绪有所企稳，伴随赎回影响逐渐消退，货币宽松仍不会退坡，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策和增量财政政策。目前T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，预期短期期债反弹行情还未走完，建议多单可继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6。