开年险资三次“举牌”，25亿“弹药”齐发！“加仓”正当时？

时间： 2024-01-25 04:01     

来源：A智慧保

紫金保险举牌华光环能、长城人寿举牌无锡银行后再增持、民生人寿拟受让网商银行10.96%股权……2024开年不到一个月，险资已多次出手，斥资总额超过25亿元，频率和金额都较过去三年明显加大。尤其前两笔举牌A股上市公司，在市场处于历史底部的当下，更被视为“逆向布局”，有利于提振投资者信心。

这是监管引导的方向。继去年调低风险因子、拉长部分险资权益投资考核周期后，今年开年，政策继续为险资等中长期资金入市“铺路”：先是（1月12日）证监会发布会再提支持险资开展长期股票投资试点，后有（1月22日）国常会重申稳资本市场，加大中长期资金入市力度。

险资加大中长线布局，也是自身投资困境下的选择。去年险资投资收益率普遍承压，险企或调整投资策略，或研究自身长周期考核指标，还有公司联合出资设立基金管理人公司，都是为权益类投资、中长线布局蓄力。

目前险资权益投资仍有很大空间，在监管政策、市场环境和自身策略的几重加持下，业界普遍认为，险资“加仓”窗口期已经开启，今年将加码权益投资。

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01

首月三家出手

“时隔八年破冰”“溢价增持”叠加

2024年第一个月还没过完，险资“举牌”的消息已开始刷屏。

“第一枪”来自紫金保险。紫金保险1月4日公告称，公司通过协议转让买入华光环能股票，占后者A股股本的5.0012%，触发举牌。

1月12日，长城人寿打响“第二枪”，称2023年12月29日至2024年1月9日期间在二级市场以集中竞价方式增持无锡银行，持股比例达到5%，同样触发举牌；几天后，长城人寿又通过可转债转股方式对无锡银行进行了增持，持股比例上升至6.36%，股东名次上升至第三。

“第三枪”来自民生人寿，该公司1月19日宣布，公司将受让万向三农集团持有的网商银行7.2亿股股份，交易完成后对网商银行的持股比例约为10.96%。

从交易数额看，民生人寿该笔交易金额为21.96亿元，紫金保险举牌华光环能斥资3.94亿元，以交易期间无锡银行股价和可转债转股价粗略计算，长城人寿增持及转股花费的资金也至少超过5000万元，且可转债转股为溢价增持。三家发出的“弹药”总计超过25亿元。

虽然网商银行不是上市公司，民生人寿本次交易不是严格意义上的“举牌”，但如果交易顺利完成，这将是网商银行2015年成立以来首次引入新股东，险资拿下这个席位，成为市场的焦点之一。

另外两笔举牌也有不少看点。例如，长城人寿举牌无锡银行，是险资时隔八年后再次举牌A股银行，上一例还是人保财险举牌华夏银行。在这八年期间，险资曾有过叱咤资本市场的高光时刻，但2021、2022年进入低迷期，举牌次数分别仅有1次、5次，里面包括H股举牌。2023年险资举牌有所回暖，合计次数达9次，其中长城人寿、阳光人寿都贡献了不止一笔交易，且有多笔交易金额在千万元级别，并未过亿。

因此，从出手频率、涉及公司主体数和交易数额方面，险资今年开年的动作都引起市场关注。

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02

高成长性赛道受青睐

新能源、银行成“心头好”

多年前险资叱咤资本市场时，与之如影随形的名字是房地产，不过从近年险资“扫货”的板块看，环保、新能源、大基建、银行等成为他们的心头好。

今年被“举牌”的三家，华光环能、无锡银行、网商银行，就分别来自新能源和银行板块。在去年被举牌的机构名单中，万达信息、首程控股、光大环境、浙江交科、中原高速、天图投资等，也多涉及大基建、新能源、医疗健康等领域。

值得一提的是，每一笔举牌之前都少不了酝酿期，例如华光环能该笔股权变动自2022年8月就开始推动；长城人寿触及5%举牌线之前，增持无锡银行的动作已持续一年左右。增持动作能够连贯、出资方没有中途“下车”，都反映了对投资标的的看好。

不只是险资，社保基金、养老金产品等长线资金近年进场的主要赛道中也包括新能源、医疗健康等板块。业内人士分析称，原因之一是这些领域的积极催化剂事件比较多，且技术创新为相关行业带来新一轮研发和投资的成长周期，关键节点突破后带来的长期影响更值得投资者去关注。

另一方面，部分优质板块正处于价值洼地，是一个较佳的进场窗口期，与长线资金周期也相对匹配。例如银行股股息率长期在各行业中处于较领先地位，现金分红比例也一直稳定在较高水平，但当前银行股估值仅为0.5倍PB左右，处于历史低位，许多行业研究员认为，目前是投资银行股的好时机。

“当前银行板块具备较好的配置价值，主要原因包括政策面利好持续落地；政策加码有望扭转经济预期，利好银行基本面修复；美联储加息临近尾声、我国推动中长期资金入市、银行股仓位低且防御性高，获得资金增配可期；息差压力和风险扰动在估值中已有体现等。”信达证券团队表示。

当然，被投资标的本身有更多闪光点，也与增持方有更高适配度。例如被持续增持的无锡银行，是国内第二家登陆A股的农商行，营收、净利润连年增长，资产质量较好，截至2023年三季度末，不良率为0.78%，优于行业平均水平。此外，无锡银行股权较分散，第一大股东无锡太湖新城资管持股比例只有9.08%，意味着拿到5%以上股权，就能拥有一定的话语权。加上无锡银行股本较小，市值适中，对于举牌者而言，没有太大资本压力，面临的风险也较小。

华光环能这笔投资已为紫金保险带去一定收益。“紫金保险与华光环能携手是一场双赢的合作，是双方优化资产配置的重要举措。”紫金保险相关负责人称，对华光环能来说，股权结构优化将改善公司的治理结构，同时嫁接了新资源，成长空间有望进一步打开。对紫金保险来说，按照去年11月左右的价格，已取得了三成收益，既实现了国有资产的保值增值，也主动优化了保险资金的资产配置结构。

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03

多重利好加持

险资“加仓”正当时？

在市场处于历史底部的当下，险资的几笔“开年之举”被视为“逆向布局”，对投资者信心提振起到一定作用，无锡银行、华光环能的股价都在获举牌后向上走了一波。

险资“加仓”是监管引导的方向。1月22日，国常会重申稳资本市场，加大中长期资金入市力度；此前证监会在1月12日召开的发布会上也再提支持险资开展长期股票投资试点，“中国人寿、新华保险作为首期试点机构，拟共同出资500亿元，聚焦投资二级市场优质上市公司，目前该项目已进入落地阶段。”证监会机构司副司长林晓征透露。时间再向前推移，去年下半年，监管部门为以险资为代表的中长期资金入市不断创造条件，包括调低风险因子、拉长部分险资权益投资考核周期等。

险资加大中长线布局，也是自身投资收益率承压下的选择。受权益市场波动影响，许多险企去年投资收益率下滑，去年三季度险资年化综合收益率为3.28%，与部分高收益产品利率已形成倒挂，即险企要亏本经营产品。

在“政策底”越发明显的背景下，许多险企也积极为权益类投资蓄力。或是主动调整投资策略，加大OCI股票、TPL股票组合配置比例结构的调整优化，或是着手调整自身业绩考核周期，研究三年滚动投资收益率、五年滚动投资收益率等考核指标。

目前险资权益投资仍有很大空间。根据监管数据，截至2023年11月末，险资运用余额为27.3万亿元，其中配置股票与证券投资基金的余额约为3.37万亿元，占险资运用总额的12.3%，距离监管部门规定的45%权益类资产投资比例上限还有很大空间。

险企在当下时点也普遍对权益投资抱有较强信心。根据保险资产管理业协会近期发布的“2024年度和2024年第一季度保险资产管理行业投资信心指数调查情况”显示，险资权益投资信心指数已连续两个季度上升，行业机构对今年和今年一季度权益投资情况较为乐观，分别为61.01和61.14，均高于50中位值。

业内人士普遍认为， 2024年险企将加码权益投资。当前A股估值处于历史底部，但上市公司质量持续向好，给险资加大权益资产配置提供了较好窗口期。有保险资产管理公司负责人表示，在权益市场估值处于低位、利率水平不高、市场信心尚待恢复的情况下，险资公开市场投资更需发挥好中长期资金的市场“稳定器”和经济发展“助推器”作用，坚持多元化配置思路，除底层股债大类配置外，将关注公募REITs、衍生品等品种的投资价值，优化收益来源。