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2021年以来市场风格变化，中小盘强势，而大盘走弱，带着沪深300指数表现都比较一般。不过，经过近三年的调整后，当前的沪深300指数颇具投资性价比。
iFinD数据显示，沪深300指数最新估值（PE-TTM(剔除负值)）是10.60，处于上市以来16.04%分位，近三年的7%分位。
数据来源：iFinD，截至2023/11/30
指数投资，最直接的方式就是通过指增基金。
梳理全市场跟踪沪深300的指增基金，申庆管理的兴全沪深300指数（LOF）A近两年同类第一。（数据来源Chocie，截至2023/11/27，同类基金指跟踪沪深300的指增产品）
兴全沪深300指增A是一只成立长达十多年的产品，自2010年11月成立至今，只有2021年跑输业绩比较基准，其他年份都是跑赢。
数据来源：基金定期报告，业绩比较基准是沪深300指数×95%+同业存款利率×5%
基金经理申庆从管理成立时便管理，且是单独管理。
也就是说兴全沪深300指增A的业绩是申庆一手做出的。
而他本人是证券行业一位资深老将，1997年加入兴全证券，历经牛熊转换。
在管理兴全沪深300指增之初，申庆对于产品的管理就定下一个原则：
立足沪深300指数代表的市场上涨趋势，兼顾下方风险控制和多元化超额收益来源。
收益从上文能看出是显著跑赢的。
超额收益来源于申庆会适度偏向相对低估值、高股息、稳定成长、资产质量好的价值性行业和个股。
申庆表示，
“我们有一套专门的排序体系，对每一个行业中的上市公司进行定期排序打分，得分高的我们会加大投资力度，得分低的、风险高的、甚至可能有雷的公司，我们会坚决地把它剔除。”
回撤方面，兴全沪深300指增A的最大回撤长期低于沪深300指数。
数据来源：韭圈儿，截至2023/11/30
兴全沪深300指数基金产品设计时就把控制组合下方误差写进了基金合同，其目的是控制基金组合的回撤风险。
这样一只在收益和回撤上都在同类前列的沪深300指增基金，为了保障剩余基金持有人获得更好的超额收益，已经单日限额30万了。
展望后市，申庆在三季报中写到，
“目前市场总体估值偏低，经济温和复苏，作为大类资产的权益资产，性价比相对于二季度进一步提升。从估值上看，权益市场风险溢价三季度仍接近极值水平，从性价比看权益对债券的相对优势也在扩大；从基本面看，三季度末已出现一定的改善信号，工业企业盈利重回正增长，PMI 也重回 50 以上；从政策面看，三季度政策力度明显加强，地产链政策边际放松，资本市场也迎来一系列长期有利的相关政策，有望在中长期的维度重塑一、二级市场市场供求关系和上市公司治理行为，提升投资者信心。
综上，我们认为：目前经济正在适应后地产时代的结构性变迁，我国拥有强大的制造业优势和工程师红利，虽然短期结构调整会有阵痛，但不会改变长期竞争优势，考虑到估值，当前时点可能是长期战略性配置的机遇期。 在具体操作上，我们坚持保持总体行业和风格均衡前提下的行业内相对综合价值比较的选股策略，以降低整体组合的下方波动并不断累积超额收益。”
