美国国债收益率8月波动巨大 原因可能是这个

时间： 2023-09-01 04:04     

资产管理公司和对冲基金在全球最具流动性的政府证券市场上的持仓策略日益分歧，而这个差距在本月已经进一步扩大。

据美银证券的利率策略师Meghan Swiber和Anna Zhang，对冲基金近来一直在增加对美国国债市场的空头头寸。但在本周的一份报告中，策略师们指出，资产管理公司正增加多头头寸，同时美国固定收益基金的流入也在持续。

不同群体间的不同策略有助于解释为什么10年期美债收益率在8月份波动，一个月内从2007年11月以来的最高收盘水平下跌到本周二和周三近三周的最低点。

资产管理公司正购买美国国债以利用现在浮动在4.1%-5.5%之间的收益率。而对冲基金已经加大了他们对政府债务的看跌观点，这相当于对美国经济前景投下了信任票。

NewEdge Wealth的高级投资组合经理及固定收益部门负责人Ben Emons在纽约表示：“对冲基金将继续在美债期货中增加历史最高的空头，因为他们认为经济不太可能陷入衰退。与此同时，普通投资者正在涌向国债，因为他们认为利率可能会继续保持在较高水平。”

对冲基金主要通过基差交易进行做空，利用杠杆套利国债期货和国债现货之间的价差。Emons指出，随着美国经济进入低速增长阶段，这些空头头寸“将面临挑战”并可能需要平仓，这可能会为市场注入更多的波动性。

此外，这位投资组合经理表示，美债基础头寸已经溢出到其他领域，如美债期权和所谓的“偏斜”。当前的“偏斜”代表买入和卖出波动性之间的差异，目前为负。

来自德克萨斯州圣安东尼奥市的Frost Investment Advisors的首席投资官Mace McCain指出，从商品期货交易委员会的数据可以看出，管理超过50亿美元资产的资产管理公司在长期美国国债衍生品上的净持仓量已达到历史最高水平，与摩根大通、高盛和摩根士丹利在多种美国国债上的买入信号相吻合。

McCain在一封电子邮件中写道，“与此形成鲜明对比的是，对冲基金正在以前所未有的规模增加对这些资产的空头头寸”。大部分这样的持仓都是通过使用“大量杠杆”的基差交易来实施的。