基准做市公司债ETF助推A股信用债市场规模突破千亿

时间： 2025-05-12 00:23     

（转自：ETF炼金师）

近期，基准做市公司债ETF这一新兴产品在A股市场获得了广泛关注。作为债券市场的一部分，其不仅从股债配置的角度出发，亦为判断A股阶段性顶部提供了辅助信号。

在不久前的市场动态中，这一新类别的ETF迎来了巨额资金的涌入，累计资金规模突破400亿元。基准做市公司债ETF的推出，使得债券ETF市场逐渐丰富，尤其是信用债的参与度显著提升。与国债相比，公司债由于存在违约风险，其信用评级差异化导致了收益率的不同。一般而言，公司债的收益率通常高于国债，以作为相应的风险补偿。

长期以来，A股债券ETF市场以国债为主，信用债的应用仍处于起步阶段。然而，信用债ETF的推广显得尤为必要，因其具备分散投资管理的优点，更重要的是提供了增强流动性的机会。这一趋势得到市场的积极反馈，因为即便是对机构投资者，信用债的流动性仍是一个重要考量。

2025年，沪深交易所联合推出了八只基准做市公司债ETF，进一步加强了信用债市场的基础设施。债券做市制度的引入，意在通过做市商提供流动性，从而提升市场的活跃度。这一制度自实施以来，市场表现出显著的流动性改善，价差缩小，参与者数量激增。

根据中证指数公司的数据显示，2023年2月推出的基准做市国债/信用债指数，无疑为这八只ETF的成功发行打下了坚实的基础。在成立仅四个月的时间里，这些基准做市公司债ETF的合并规模已突破400亿元，这标志着A股信用债ETF的总规模已超过千亿。

市场对信用债的青睐源于国债收益率的逐步下降，利率曲线的走平使得长期国债的收益率甚至低于1.5%。相对而言，基准做市公司债的收益率却更具吸引力，当前的修正久期为4.04年，带来的到期收益率为2.07%。考虑到成分券中超80%为AAA级评级，在不增加久期风险的情况下，投资者可获取更具吸引力的收益。

基准做市公司债ETF的规模迅速上涨，是3月中旬市场变化的反映。此时，万得全A指数出现阶段性见顶，而沪做市公司债指数则逆势反弹，说明避险资金可能从股票市场流出，转向公司债，助推了相关ETF的规模增长。

以易方达(511110)为例，自3月15日以来，该ETF的规模迅速增长超过40亿元，日均成交额更是突破30亿元，显示出其在市场中的受欢迎程度。规模变化图清晰地显示出，易方达ETF的增长势头异常强劲。

值得关注的是，基准做市公司债ETF不仅因其增长势头而受到重视，也被视作A股市场的择时指标。数据显示，今年3月时，万得全A指数在新高过程中，沪做市公司债指数却没有创新低，反而表现出逐步上升的趋势。这样的背离现象，或许可以为投资者提供一个重要的市场信号。

在历史上，信用债与股市的表现通常呈现一定的相关性。在美国市场，信用债的上行往往预示着经济前景向好，而股市亦会随之上涨。然而在A股市场，公司债却表现出逆向的领先特征，信用债的走弱可能反映出A股的强势表现。这样的动态可能与中国债市的发展阶段及参与者构成有关，特别是公司债的投资者多为混合型资金，因而更易影响A股的走势。

需注意的是，虽然上证基准做市公司债指数（950245）等相关指数未在传统行情软件中提供，但投资者仍可通过中证指数官网获取数据，或通过跟踪ETF产品如易方达(511110)的表现，间接观察与A股的走势背离情况。