存单发行成本持续下行——同业存单周度跟踪（2024-2-24）

时间： 2024-02-25 04:09     

本周存单观点——

节后第一周，资金面总体平衡偏宽松，央行货币投放较为精准，维持资金利率基本平稳。

存单发行成本继续下行，反映近期银行负债管理压力较小。从资金面角度出发，叠加2月降准落地释放长期流动性、春节后现金回流银行体系、2月是信贷小月（近期票据利率仍弱于季节性）等因素，预计短期内存单利率低位震荡。

本周同业存单市场跟踪——

发行规模：同业存单发行规模上升，净融资额上升至5965.5亿元（上周-1383.1亿元）。分主体看，国有行、城商行发行规模占比下降。分评级看，AAA评级的存单占比上升。

发行期限：同业存单发行加权期限上升至7.91个月（上周7.12个月），1Y期存单发行占比上升。

发行成本：同业存单发行加权成本下降至2.26%左右（上周2.34%），国有行1Y存单发行利率2.24%左右。

发行成功率：同业存单发行成功率上升至93.30%（上周91.01%），股份行、城商行发行成功率上升，农商行发行成功率下降。

二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率下降至2.23%（周度环比-7.75bp）。

1. 本周存单发行情况

同业存单发行规模上升，净融资额转正。本周同业存单总计发行11242.7亿元（上周4267.4亿元），净融资5965.5亿元（上周-1383.1亿元）。下周同业存单到期量5174.3亿元。

其中，国有行、城商行发行规模占比下降。国有行（14.98%）、城商行（32.00%）发行规模占比下降，农商行（7.69%）、股份行（44.77%）发行规模占比上升。

AAA级、AA级存单占比上升。AAA级（92.50%）、AA级（0.63%）、AA-及以下级（0.26%）存单发行规模占比上升，AA+级（6.60%）存单发行规模占比下降。

同业存单发行期限上升。本周同业存单加权发行期限7.91个月（上周7.12个月），1年存单发行占比上升，1月、3月、6月、9月期存单占比下降。

分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.81个月（上周8.69个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比55.55%（环比-20.45pct），股份行较长期限占70.71%（环比+19.09pct），城商行较长期限占比43.91%（环比+8.11pct），农商行较长期限占比28.84%（环比+14.21pct）。

同业存单发行加权成本下降至2.26%左右。本周同业存单加权成本2.26%（上周2.34%），其中国有行2.21%，股份行2.25%，城商行2.29%，农商行2.30%。截至2月23日，国有行1年期存单发行利率2.24%，股份行1年期存单发行利率2.25%，城商行1年期存单发行利率2.39%，农商行1年期存单发行利率2.47%。

同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率93.30%（上周91.01%），股份行、城商行发行成功率上升，农商行发行成功率下降。

2.本周存单利率变化

截至本周五（2月23日），1年期AAA同业存单收益率为2.23%。

相比上周五，本周1月期同业存单收益率上升5.40bp至2.00%，3月期同业存单收益率上升4.41bp至2.15%，6月期同业存单收益率下降3.40bp至2.21%，9月期同业存单收益率下降6.67bp至2.22%，1年期同业存单收益率下降7.75bp至2.23%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差上升至26.75bp左右。

本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20下降至20.77bp左右。

同业存单期限利差走势下降。1Y-6M期限利差下降至2bp，1Y-3M期限利差下降至8bp。