来源:华尔街见闻
外国投资者持有约8万亿美元的美国国债,约占市场的30%,在控制市场估值后,过去三年外国私营部门持有的美国国债份额增加,外国官方部门所持美债则因外汇储备管理等目的略有下降。还有官员呼吁增加美国国债交易的数据透明度,并抑制过度杠杆。
11月16日周四美股盘后,美国财政部即将发布最新的今年9月份国际资本流动报告(TIC),最重要的指标是外国投资者对国债等美国长期证券净持有量。
在此之前,多位美联储官员和监管机构的负责人出席了纽约联储主办的2023年美国国债市场会议,探讨外国投资者对美债的持有兴趣变化,以及交易活动数据透明度对维持系统韧性的重要性。
纽约联储市场小组负责美国国内与国际市场职能的Anna Nordstrom在演讲中指出,近年来,外国投资者在高波动时期增持了美国国债,凸显了美国政府债券市场的安全性和流动性。
她称,外国投资者在美国国债市场中作用重要。根据TIC的数据,外国投资者持有约8万亿美元的美国国债,约占市场的30%,这种相当大的份额反映了美债的流动性、可靠性和保险价值。
在构成上来讲,外国投资者可以分为官方部门(主要是央行和主权财富基金),以及私营部门(包括银行、保险公司、对冲基金和养老基金等机构),他们持有的美债数量几乎相等。
而在最近市场波动较大的时期,外国投资者作为一个整体实际上增加了对美国国债的配置。
例如,在控制市场估值后,过去三年外国私营部门持有的美国国债份额增加,尽管外汇对冲成本实际上侵蚀了购买美债获得的大部分收益,这足以证明美国国债在多元化投资组合中的基本价值。
最近几年外国官方部门持有的美国国债份额略有下降,不过很大程度上反映了特殊因素的变化,特别是管理各国外汇储备的需求,可能令一些储备金管理者适当调整对美债的持有量。
一个月前发布的8月TIC数据曾显示,外国投资者持有的美国国债总量升至7.707万亿美元,同比增长2.8%至2021年12月以来最高,并且连续第三个月上升,均符合今日美联储官员讲话中提供的细节。
当时,道明证券的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg指出,外国投资者仍在买入美债,尽管市场一直担心外国投资者正在撤离,但实际上他们并没有离场:
“但是,不能排除随着美国财政赤字增加和政府发债融资力度扩大,外国投资者可能在未来几个月内退出,这令很多投资者感到紧张。”
同时,美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯,以及纽约联储市场小组的负责人Michelle Neal都在周四讲话中呼吁提高金融市场的数据透明度和理解力,特别是针对流动性较低的美国国债场外交易活动。
美国财政部负责国内金融事务的官员Nellie Liang称,美国国债市场今年运行平稳,尽管出现了大幅波动、地区银行倒闭等压力事件。监管机构必须继续增强该市场的弹性,可能需要采取额外措施来提高交易量的透明度并抑制过度杠杆,特别是在非中央清算的双边回购协议中。
市场观点普遍认为,美国国债市场是世界上最有深度、流动性最强的证券市场,在全球经济中发挥着至关重要的作用,不仅是美国联邦政府融资的主要手段、全球投资者安全的投资工具和对冲工具,也是其他金融工具的无风险基准,和美联储执行货币政策的重要渠道。
而投资者之所以关注美债市场的运行,以及外国投资者对长期美债的交易和持有,是因为这将决定美国政府通过美债市场融资的顺利程度。
如果外国投资者停止购买美国国债,美国政府就会受到伤害,因为到那时政府将不得不采取行动——比如提高利率(但这将扼杀经济)——让美国债务对外国投资者更具吸引力。
所以,如果TIC数据表明外国投资者对美债的净购买量正在增加,那么美国利率将有能力保持在较低水平,反之则在未来很可能需要加息才能吸引更多买家,也就是会产生货币政策影响。
目前,作为“全球资产定价之锚”的10年期基准美国国债收益率,已较上个月所创的十六年新高5.02%大幅回落近60个基点,周四交投不足4.45%。
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