【国信策略】围绕“五篇大文章”构建投资策略

时间： 2024-06-29 04:16     

科技金融视角下的高端制造和专精特新：在科技金融的发展中，高端制造业和“专精特新”各自占有重要地位。1）高端制造选股思路：基于公司的盈利能力、盈利能力的持续性、资产质量、估值水平构建以财务指标为基础的高端制造产业选股框架，基准组合的年化收益率为 31.24%，同期中证 800 的年化收益率仅为 2.27；2）专精特新选股思路：采用基本面分析对“专精特新”企业进行筛选，基本面分析是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，基准组合的策略收益率为20.42%，而同期中证全指的基准收益率仅为-10.73%

绿色金融视角下的ESG投资机会：绿色金融强调在投融资决策中考虑潜在的环境影响，将环境保护和资源的有效利用作为衡量活动成效的标准之一。1）应用公司治理数据的投资策略：根据公司治理、战略规划、资本运作、投资者关系和负面风险5个指标构建合成指标，在全样本下选股，仅有负面风险指标有效，公司治理、战略规划、投资者关系三个因子选股失效的主要原因在于公司治理三个指标的最终评级结果与上市公司的规模呈现显著的正相关关系，资本运作因子选股同样面临失效问题。实证结果和相关性分析结果一致。2）根据企业排污数据选股思路：采用排序分组的方法来考察企业排污的环比增长与股票未来截面收益率之间的关系，根据最近1个月的排污环比增长进行分组，然后构造投资组合持有1期，各投资组合的夏普比例与年化收益相似，与排污环比增长成U型分布；然而，观测时间延长至2、3个月时，基于污染数据的选股策略面临失效。

普惠金融视角下的小微信贷：普惠金融是指在机会平等、商业可持续与成本可负担的基础上，金融机构为各类市场主体提供的有效金融服务，特别强调满足“三农”、小微企业等群体的金融需求。普惠小微贷款余额持续保持较快增长，贷款覆盖面进一步扩大。农户生产经营贷款保持较快增长。

养老金融视角下的养老产业：养老金融内涵广泛，不仅包括养老金制度下运用金融工具实现养老金保值增值的金融活动，也包括运用养老金制度之外的资金，如银行资金、保险资金、个人委托金融机构进行养老财富管理的资金，以及发展养老产业的金融活动。日本的人口老龄化发展历程对中国的老龄化发展轨迹演变极具参考价值，中国人口老龄化进程较日本慢了30年左右，日本银发经济占经济的体量、板块行情持续走高。

数字金融视角下的数字经济：数字经济涵盖了直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的各种经济形态。投资机遇方面，自下而上关注DCF视角下数字经济提升企业价值，自上而下关注关注数字产业化与产业数字化潜力赛道。数字经济核心评估框架已升级为由数据价值化、数字产业化、产业数字化与数字化治理组成的“四化”框架。以数字产业化和产业数字化两个维度构建数字经济股票组合：1）数字产业化组合2022年4月1日至今年化收益18.98%，最大回撤36.82%，夏普率0.612，相对中证800年化超额收益达到16.98%。2）产业数字化组合2022年4月1日至今年化收益8.76%，最大回撤17.43%，夏普率0.32，相对中证800年化超额收益达到0.32。

风险提示：海外货币政策不确定性；全球地缘冲突尚未缓解。

本文节选自国信证券2024年6月26日的研究报告《新质生产力系列（四）——围绕“五篇大文章”构建投资策略》