破面转债个数下降，偏债风格占优延续（2024-09-07）

时间： 2024-09-08 04:27     

本周偏债、低评级风格延续占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-1.26%，大额转债相对小额转债超额收益0.08%，偏股转债相对偏债转债超额收益-0.36%。整体来看，全周偏债、低评级风格占优。

本周转债市场百元溢价率较前周基本走平。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.92%，较前周上涨0.03%，处于近半年以来10%历史分位，近一年以来4.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数上涨0.7pct至48.92%，市值加权转股溢价率（剔除银行）上涨4.56pct至75.96%。

调整百元溢价率延续回暖。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平5.31%，处于近半年以来的10.2%历史分位，2018年以来2.8%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来9.4历史分位，2018年以来0.6%历史分位。

1. 风格&策略：偏债、低评级风格延续占优

以下策略我们均采用月末调仓的方式进行回测，并剔除A-以下评级，已经公告强赎标的。

本周偏债风格延续占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-1.26%，大额转债相对小额转债超额收益0.08%，偏股转债相对偏债转债超额收益-0.36%。整体来看，全周偏债、低评级风格占优。

2. 一周转债估值表现

本周转债市场百元溢价率较前周基本走平。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于18.92%，较前周上涨0.03%，处于近半年以来10%历史分位，近一年以来4.7%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数上涨0.7pct至48.92%，市值加权转股溢价率（剔除银行）上涨4.56pct至75.96%。

偏股转债方面，偏股转债转股溢价率中位数收于6.45%，较前周最后一个交易日上涨0.94pct，处于近半年以来26.8历史分位。偏债转债方面，偏债转债纯债溢价率中位数收-0.81%，较前周上涨0.33pct，处于近半年以来15.1%历史分位。

极端定价方面，偏债转债YTM延续回暖，破面转债个数持续下降。截至本周最后一个交易日，转债市场跌破面值转债个数133只，跌破债底转债个数216只，YTM大于3转债个数236只，其数量分别处于2016年以来、81.9%、99.2%、96.7%历史分位。偏债转债YTM中位数3.59%，超过3年企业债AAA到期收益率1.51pct，超过3年企业债AA到期收益率1.34pct。

调整百元溢价率延续回暖。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平5.31%，处于近半年以来的10.2%历史分位，2018年以来2.8%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来9.4历史分位，2018年以来0.6%历史分位。