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回升近2000亿元,理财市场规模企稳了!

随着近期A股市场持续维持震荡走势,债市逐渐出现企稳迹象,理财赎回风波逐渐平息,理财规模再度出现扩张。

统计数据显示,截至10月20日,普益口径理财存续规模为29.10万亿元,较上周末回升1955亿元。其中,现金管理型产品以及固定收益类产品的规模回升更为明显。

理财规模回升

近期,A股市场持续震荡调整,债券市场有所企稳,银行理财规模逐渐回升。

招商证券统计,截至10月20日,普益口径理财存续规模为29.10万亿元,较上周末回升1955亿元。

分产品类型来看,现金管理型产品存续规模为7.73万亿元,较前值回升1210亿元;固定收益类产品存续规模为20.68万亿元,较前值回升803亿元;混合类产品存续规模为5628亿元,较前值回落36亿元;权益类产品存续规模为302亿元,较前值回落2亿元;商品及金融衍生品类产品存续规模为307亿元,较前值回落20亿元。

理财存续规模回升的同时,理财产品的破净率和业绩表现也有所改善。华西证券的数据显示,10月14日至10月18日当周,全部理财产品破净率由前一周的4.6%降至1.8%,基本持平于赎回前水平。理财产品业绩也在回暖,10月14日至10月18日当周,全部理财产品业绩不达标率由前一周的24.6%降至21.0%。

2024年以来,理财、债券基金、货币基金规模大幅增长主要由两个逻辑支撑:一方面是低利率环境下的存款替代;另一方面则是强势债牛行情,固收类产品的优异表现。10月18日多家国有大行再次宣布下调存款挂牌利率,市场也开始猜想理财规模是否会随着存款降息的落地,迎来一轮规模的显著回升。

华西证券认为,在没有外力干扰的背景下,固收类产品的规模修复可能会是一个“慢过程”。在理财等非银规模难以快速回升的情况下,决定债市的主线逻辑或仍在资金面与供给面。无论是近期的财政部会议,还是地产会议,短期内政策的推进重心依然落在“化债”“保交楼”等防风险领域,并未出现债市所担忧的“大开大合”情形。因而虽然风险偏好上升对长端利率形成压制,但并不持续,主导债市行情的仍是宽货币及广谱利率下行预期。如果年内增量财政供给在市场预期之内,债市大概率会演绎利空出尽行情。

债券逐渐企稳

新一轮稳增长政策推出后,债券市场出现明显波动,30年期国债期货、10年期国债期货等均出现较大幅度回调。随后,在A股市场持续震荡调整的背景下,债券市场逐渐企稳。

对于债市市场后期走势,东方金诚认为,当前仍处在一揽子增量政策出台期和政策效果观察期,新一轮降准降息等宽松政策还在路上,市场对基本面预期的实质性扭转也有待数据验证,债牛核心逻辑尚未逆转。同时,贷款利率下降会从债贷比价效应角度提升债券,尤其是长债和超长债对银行的吸引力,增强配债力量,会在一定程度上抵消LPR报价大幅下调释放的逆周期调节加力信号给债市造成的利空影响。

东方金诚预计,在增量财政政策具体规模落地之前,债市料延续震荡行情,预计10年期国债收益率的波动区间将在2.1%—2.2%之间。

不过,在当前债券收益率已明显下调后,理财的投资回报或将降低。招商证券表示,债券收益率趋于下行,但在债券收益率显著下行后,中短期需要降低对理财的投资回报预期。8月下半月—10月末,债市小幅调整,提升了债券票息,降低了理财的投资压力。进入11月,债市行情明显好转,预计理财收益率将回升。不过,由于近年来债券收益率明显下行,未来几年,理财可预期的复合投资回报率或很难超过3.5%。

华安证券的观点称,当前债市的短期方向并不明确,长债收益率回到2.10%附近的关键点位处并开始窄幅震荡,“看股做债”是短期的核心交易逻辑。当前财政政策虽然偏向积极,但在三季度经济数据好转的情况下,后续市场走势或仍将在震荡中需静待基本面验证,因此当前是债市交易的“垃圾时间”,从胜率的角度看,短债的确定性相对更高,资金利率回落打开杠杆套息空间,长端可把握波段交易寻找布局机会。

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